सामूहिक निवेश क्या है?

म्युचुअल फंड क्या है?

ज़्यादातर लोगों को म्यूच्यूअल फंड्स पेचीदे और डरावने लग सकते हैं| हम आपके लिए बिलकुल बुनियादी स्तर पर इसे सरल और स्पष्ट करने की कोशिश करेंगे| दरअसल, बहुत सारे निवेशकों की धनराशि जमा होने पर ही म्यूच्यूअल फंड की सृष्टि होती है| इस फंड के प्रबंधन के लिए फंड प्रबंधक नियुक्त होते हैं|

ये एक ऐसा ट्रस्ट है जो बड़ी संख्या में ऐसे निवेशकों की धनराशि एकत्रित करता है, जिन निवेशकों का एक उभय निष्ठ/एकसा उद्देश्य है| तत्पश्चात, विभिन्न विकल्पों जैसे इक्विटी, बांड, मुद्रा बाज़ार के साधनों, और/अथवा अन्य सिक्योरिटीज में ये राशि निवेश करती है| हर निवेशक इकाइओं का मालिक होता है जो फंड के मल्कियत के एक हिस्से का प्रतिनिधित्व करते हैं| इस सामूहिक निवेश से जो आमदनी /लाभ उत्पन्न होता है, उसे सही अनुपात में निवेशकों में वितरित कर दिया जाता है, स्कीम के ‘नेट एसेट वैल्यू’ या NAV की गणना के पश्चात कुछ व्यय उस राशि में से घटा भी लिए जाते हैं| सीधे शब्दों में गर कहें, एक आम आदमी के लिए म्यूच्यूअल फंड सबसे साध्य विकल्प है जो उसे विभिन्न प्रकार के, व्यावसायिक द्वारा प्रबंधित सिक्योरिटियों में निवेश करने का अवसर प्रदान करता है, और जिसकी लागत भी अपेक्षाकृत कम है|

सामूहिक निवेश योजना नियमन में आखिर सेबी को क्यों है मुश्किल

मीडिया खबरों में इस तरह की अटकलें हैं कि भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (सेबी) सामूहिक निवेश योजनाओं (सीआईएस) पर अपना रुख बदलने वाला है और अब वह इस तरह की योजनाओं के नियमन के लिए मिले वैधानिक प्राधिकार को छोडऩे की तैयारी में है। सबसे पहले 1995 में सीआईएस को बाजार मध्यस्थों (बिचौलियों) की सूची में हुए संशोधन के जरिये सेबी अधिनियम में जगह मिली थी। इन बिचौलियों के लिए भारतीय बाजार में कामकाज जारी रखने के लिए सेबी के पास पंजीकरण कराना अनिवार्य कर दिया गया था। हालांकि उस समय भी सेबी इनके नियमन में एक तरह का संकोच ही रखता था। पौधरोपण, पशुपालन और चेन-मार्केटिंग के दम पर लुभावने रिटर्न का वादा करने वाली निवेश योजनाएं 1990 के दशक में खूब फली-फूली थीं।

'सामूहिक निवेश योजना' को सेबी अधिनियम में परिभाषित तक नहीं किया गया था। यही वजह है कि अधिनियम में संशोधन के बाद भले ही ऐसी योजनाओं को सेबी के दायरे में ला दिया गया लेकिन वह उन्हें अपनी निगरानी में लेने के लिए तैयार नहीं था। लेकिन छोटे निवेशकों को चूना लगाने की कई घटनाएं होने के बाद उपजे गुस्से और शिकायतों की बढ़ती संख्या के फलस्वरूप सेबी अधिनियम में सीआईएस को पहली बार 1999 में परिभाषित किया गया। उसके बाद सेबी ने 1999 में ही ऐसी योजनाओं के बारे में दिशानिर्देश भी तय कर दिए जिसका निहितार्थ यही था कि 'कोई भी व्यक्ति सामूहिक निवेश योजना नहीं चला सकता है।' सेबी के ये नियम इतने सख्त और टेढ़े थे कि किसी के लिए भी सामूहिक निवेश योजना चला पाना लगभग असंभव हो गया। ऐसे सामूहिक निवेश क्या है? में सामूहिक निवेश क्या है? आश्चर्य नहीं है कि 1999 के बाद से अब तक केवल एक सीआईएस का ही सेबी के पास पंजीकरण कराया गया है।

नियमन को लेकर ऐसी प्रवृत्ति अपनाने में एक बुनियादी समस्या निहित है। दरअसल नियामक यह मानकर चलते हैं कि किसी काम को गैर कानूनी घोषित कर देने से तो उस पर रोक ही लग जाएगी। इस सोच के चलते सामूहिक योजनाओं का काम चलता रहा और उनमें लगा धन पहले से भी अधिक तेजी से बढ़ता रहा। इनमें से कुछ योजनाएं के पीछे तो बेनामी निवेशकों का हाथ होने की भी आशंका जताई जाती रही है। सेबी अधिनियम में इससे भी अजीबोगरीब बदलाव तो वर्ष 2013 में किया गया। वर्ष 1999 में हुए संशोधन ने किसी भी निवेश योजना को सीआईएस के रूप में वर्गीकृत करने के लिए चार घटक तय किए थे। योजना में लाभ कमाने के लिए फंड का योगदान किया जा रहा हो और अंशदाताओं की तरफ से कोई शख्स उस फंड का प्रबंधन कर रहा हो एवं रोजाना के प्रबंधन में अंशधारकों की कोई भूमिका न हो।

वर्ष 2013 में इस कानून को संशोधित कर दिया गया जिसके बाद यह कहा गया कि अगर किसी फंड का आकार 100 करोड़ रुपये या उससे अधिक हो तो उसे सीआईएस मान लिया जाएगा। यह प्रावधान करते ही खलबली मच गई। किसी भी 100 करोड़ रुपये वाले फंड को सीआईएस माने जाने का मतलब यह था कि वैध गतिविधि के लिए उसका सेबी के पास पंजीकरण होना जरूरी हो गया। मसलन, मुंबई जैसे महंगे शहर में आसपास के रिहायशी अपार्टमेंट का मालिकाना हक रखने वाले पड़ोसी अगर अपनी बिल्डिंग के पुनर्निर्माण की योजना बनाते हैं तो उसे भी सामूहिक निवेश योजना माना जाएगा। सोने के सिक्के जैसे कीमती वस्तुओं की खरीद के लिए किस्तों में अंशदान की व्यवस्था भी ऐसी योजना के दायरे में आएगी। इनमें से किसी भी व्यवस्था में प्रतिभूतियां जारी नहीं की जाती हैं। लिहाजा सामूहिक निवेश योजनाओं के नियमन के लिए सेबी को अधिकार देने संबंधी 1999 के प्रावधान उन पर लागू नहीं किए जा सकते हैं। ऐसी स्थिति में ये सभी योजनाएं गैरकानूनी मानी जाएंगी। कानून की फिक्र करने वाले लोगों ने या तो अपनी गतिविधियां बंद कर दीं या उनमें बदलाव कर दिए।

लेकिन कानून की परवाह नहीं करने वाले लोगों ने अपनी गतिविधियां बदस्तूर जारी रखींं जिससे कानून की महत्ता पर ही चोट पहुंची। कानून बनाते समय सोच-समझकर काम नहीं करने की ही वजह से ऐसा हुआ। इस बीच कुछ नाकाम निवेश योजनाओं को लेकर लोगों के बीच फैले आक्रोश के चलते अदालतों ने सेबी को फटकारा कि वह अपने काम पर ध्यान नहीं दे रहा। इसे मीडिया की सुर्खियों में भी जगह मिल गई। फटकार के बाद जागे सेबी ने आदेश जारी कर दिया कि इन योजनाओं के तहत जुटाई गई राशि को उनके निवेशकों को कुछ हफ्तों या महीनों में लौटाना होगा। अब इससे परिसंपत्तियों की जवाबदेही को लेकर असंगतता बढऩे का अंदेशा है। उस स्थिति में या तो ऐसी योजनाएं चलती रहेंगी जिन्हें पूरा नहीं किया जा सकता है या इन योजनाओं को चलाने वाले अंदरखाने ऐसी नई योजना शुरू कर देंगे जिनसे बंद हो चुकी योजनाओं की आर्थिक जवाबदेही को पूरा किया जा सके। संक्षेप में कहें तो सेबी के सामने बिल्कुल उलझा हुआ परिदृश्य है।

इसी संदर्भ में सेबी के अपनी वैधानिक भूमिका छोडऩे की मंशा जताने की रिपोर्ट रोचक नजर आती है। सेबी ने ही पहल कर 100 करोड़ रुपये या उससे अधिक कोष वाली योजनाओं को सीआईएस घोषित करने के लिए कानूनी संशोधन कराए थे। लेकिन अब सेबी को यह अहसास हो चला है कि एक समूचे उद्योग को जमींदोज करना असल में विपरीत नतीजे देने वाला हो सकता है।

सवाल यह है कि क्या सेबी अधिनियम में एक बार फिर संशोधन कर सामूहिक निवेश योजनाओं को इस दायरे से बाहर करना राजनीतिक रूप से संभव हो पाएगा? फिलहाल तो ऐसा हो पाना संदिग्ध ही लगता है लेकिन अगर किसी नतीजे को ध्यान में रखकर ऐसा सोचा जा रहा है तो फिर सरकार उसे अध्यादेश, धन विधेयक या वित्त अधिनियम में प्रावधान कर लागू करने का तरीका निकाल ही लेगी। अगर सेबी की यह चाहत पूरी हो जाती है तो बाजार एक बार फिर से 1990 के दशक वाले दौर में लौट जाएगा। तब भला बिल्ली के गले में घंटी कौन बांधेगा?

सामूहिक निवेश कोष (सीआईएफ)

एक सामूहिक निवेश कोष (CIF), जिसे एक सामूहिक निवेश ट्रस्ट (CIT) के रूप में भी जाना जाता है, एक बैंक या ट्रस्ट कंपनी द्वारा रखे गए जमा खातों का एक समूह है। वित्तीय संस्थान व्यक्तियों और संगठनों से संपत्ति को एक बड़ा, विविध पोर्टफोलियो विकसित करने के लिए समूहित करता है। सामूहिक निवेश कोष दो प्रकार के होते हैं:

• A1 धन, समूहीकृत संपत्ति निवेश या पुनर्निवेश के लिए योगदान करती है
• A2 फंड्स, ग्रुपेड एसेट्स को रिटायरमेंट, प्रॉफिट शेयरिंग, स्टॉक बोनस, या अन्य संस्थाओं ने फेडरल इनकम टैक्स से छूट दी

CIF आमतौर पर केवल नियोक्ता-प्रायोजित सेवानिवृत्ति योजनाओं, पेंशन योजनाओं और बीमा कंपनियों के माध्यम से व्यक्ति को उपलब्ध होते हैं। उनके लिए अन्य नामों में सामान्य ट्रस्ट फंड, कॉमन फंड, सामूहिक ट्रस्ट और कमिंग ट्रस्ट शामिल हैं।

सामूहिक निवेश कोष कैसे काम करता है

CIFs फंड्स हैं जो प्रतिभूति विनिमय आयोग (SEC) या 1940 के निवेश अधिनियम द्वारा विनियमित नहीं हैं, लेकिन मुद्रा नियंत्रक (OCC) के कार्यालय के नियामक प्राधिकरण के बजाय संचालित होते हैं। हालाँकि CIFs फंड्स हैं जैसे कि म्यूचुअल फंड्स, CIFs अपंजीकृत निवेश वाहन हैं, हेज फंड्स के लिए अधिक समान हैं।

सामूहिक निवेश कोष का प्राथमिक उद्देश्य, लाभ-साझाकरण निधि और पेंशन के संयोजन के साथ लागत को कम करने के लिए, पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं के उपयोग के माध्यम से है । जमा धन एक मास्टर ट्रस्ट खाता-कानूनी तौर पर बोल में बांटा गया है, CIFS भरोसा करता है-कि बैंक या विश्वास कंपनी है, जो एक ट्रस्टी या निष्पादक के रूप में कार्य द्वारा नियंत्रित किया जाता के रूप में स्थापित कर रहे हैं। हालांकि, कई वित्तीय संस्थान पोर्टफोलियो का प्रबंधन करने के लिए उप-सलाहकार के रूप में निवेश कंपनियों या म्यूचुअल सामूहिक निवेश क्या है? फंड कंपनियों का उपयोग करते हैं।

उदाहरण के लिए, इनवेसको ट्रस्ट कंपनी इनवेस्को ग्लोबल अपॉर्चुनिटीज ट्रस्ट और इंवेसको बैलेंस्ड-रिस्क कमोडिटी ट्रस्ट चलाती है। निष्ठा, फ्रैंकलिन टेम्पलटन और टी। रोवे सामूहिक निवेश क्या है? मूल्य भी सीआईएफ चलाते हैं।

सीआईएफ निवेश

बैंक, एक के रूप में कार्य प्रत्ययी, फंड में संपत्ति के लिए एक कानूनी शीर्षक है। हालांकि, फंड में भाग लेने वाले लोग फंड की संपत्ति के किसी भी लाभ के मालिक हैं। वे, वास्तव में, संपत्ति के लाभकारी मालिकों हैं। प्रतिभागियों को सीआईएफ में आयोजित किसी भी विशिष्ट संपत्ति का मालिक नहीं है, लेकिन फंड की कुल संपत्ति में रुचि है। स्टॉक, बॉन्ड कमोडिटी, डेरिवेटिव्स और यहां तक ​​कि म्यूचुअल फंड सहित किसी भी तरह की संपत्ति के बारे में सीआईटी निवेश कर सकती है।

सीआईएफ को विशेष रूप से एक बैंक द्वारा अपने प्रभावी निवेश प्रबंधन को बढ़ाने के लिए डिज़ाइन किया गया है जो विभिन्न खातों से एक निधि में परिसंपत्तियों को इकट्ठा करके एक चुने हुए निवेश रणनीति और उद्देश्य से निर्देशित होता है। एक ही खाते में अलग-अलग फिदूसी परिसंपत्तियों को मिलाकर, बैंक आमतौर पर अपने परिचालन और प्रशासनिक खर्चों में काफी कमी कर सकता है। नामित निवेश रणनीति संरचना निवेश प्रदर्शन को अधिकतम करने के लिए डिज़ाइन की गई है।

सिंगापुर की एक रिसर्च फर्म सेरुल्ली एसोसिएट्स के अनुसार, 2016 के अनुसार, सीआईएफ में लगभग $ 2.8 ट्रिलियन का निवेश किया गया था, और 2018 के अंत में यह आंकड़ा $ 3 ट्रिलियन तक पहुंचने का अनुमान लगाया गया था।

चाबी छीन लेना

• एक सामूहिक निवेश कोष (सीआईएफ) एक कर-मुक्त, जमा निवेश निधि है, जो मुख्य रूप से नियोक्ता-प्रायोजित सेवानिवृत्ति योजनाओं में उपलब्ध है।
• जबकि वे म्यूचुअल फंड की संरचना में समान हैं, CIF प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) द्वारा अनियंत्रित हैं।
• CIF फेडरल डिपॉजिट इंश्योरेंस कॉरपोरेशन (FDIC) बीमित नहीं हैं।
• CIF में 401 (k) योजनाओं की बढ़ती उपस्थिति है, जो कि उनके कम प्रबंधन और परिचालन लागत के बड़े हिस्से के कारण है।

सामूहिक निवेश ट्रस्टों का इतिहास

पहला सामूहिक निवेश कोष 1927 में बनाया गया था। खराब समय का शिकार, जब शेयर बाजार दो साल बाद दुर्घटनाग्रस्त हो गया, तो आने वाले वित्तीय कठिनाइयों के लिए इन जमा धन का कथित योगदान उन पर गंभीर सीमाओं का कारण बना। बैंकों को केवल सीआईएफ को ग्राहकों पर भरोसा करने और कर्मचारी लाभ योजनाओं के माध्यम से पेश करने तक सीमित रखा गया था।

21 वीं सदी में स्थिति बदलने लगी। CIF को इलेक्ट्रॉनिक म्यूचुअल फंड ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर सूचीबद्ध किया जाना शुरू हुआ, जिससे उनकी दृश्यता और ट्रेडों की आवृत्ति बढ़ गई। 2006 का पेंशन संरक्षण अधिनियम सीआईएफ के लिए एक बढ़ावा था, क्योंकि इसने प्रभावी रूप से उन्हें परिभाषित योगदान योजनाओं के लिए डिफ़ॉल्ट विकल्प बनाया था। अंत में, टारगेट-डेट फंड (टीडीएफ) लोकप्रिय हो गए, और सीआईएफ संरचना विशेष रूप से लंबी अवधि के वाहन के इस प्रकार के अनुकूल है।

कैसे म्युचुअल फंड से CIFs अंतर

हालांकि दोनों कई प्रकार के निवेश विकल्प प्रदान करते हैं और सामूहिक निवेश क्या है? परिसंपत्तियों की एक टोकरी से युक्त होते हैं। सीआईएफ कई सार्थक तरीकों से म्यूचुअल फंड से अलग हैं।

म्युचुअल फंड क्या है?

ज़्यादातर लोगों को म्यूच्यूअल फंड्स पेचीदे और डरावने लग सकते हैं| हम आपके लिए बिलकुल बुनियादी स्तर पर इसे सरल और स्पष्ट करने की कोशिश करेंगे| दरअसल, बहुत सारे निवेशकों की धनराशि जमा होने पर ही म्यूच्यूअल फंड की सृष्टि होती है| इस फंड के प्रबंधन के लिए फंड प्रबंधक नियुक्त होते हैं|

ये एक ऐसा ट्रस्ट है जो बड़ी संख्या में ऐसे निवेशकों की धनराशि एकत्रित करता है, जिन निवेशकों का एक उभय निष्ठ/एकसा उद्देश्य है| तत्पश्चात, विभिन्न विकल्पों जैसे इक्विटी, बांड, मुद्रा बाज़ार के साधनों, और/अथवा अन्य सिक्योरिटीज में ये राशि निवेश करती है| हर निवेशक इकाइओं का मालिक होता है जो फंड के मल्कियत के एक हिस्से का प्रतिनिधित्व करते हैं| इस सामूहिक निवेश से जो आमदनी /लाभ उत्पन्न होता है, उसे सही अनुपात में निवेशकों में वितरित कर दिया जाता है, स्कीम के ‘नेट एसेट वैल्यू’ या NAV की गणना के पश्चात कुछ सामूहिक निवेश क्या है? व्यय उस राशि में से घटा भी लिए जाते हैं| सीधे शब्दों में गर कहें, एक आम आदमी के लिए म्यूच्यूअल फंड सबसे साध्य विकल्प है जो उसे विभिन्न प्रकार के, व्यावसायिक द्वारा प्रबंधित सिक्योरिटियों में निवेश करने का अवसर प्रदान करता है, और जिसकी लागत भी अपेक्षाकृत कम है|

सामूहिक निवेश क्या है?

1 [सामूहिक निवेश योजना.

11AA. (1) उपधारा में निर्दिष्ट शर्तों को संतुष्ट करता है, जो किसी भी योजना या व्यवस्था (2) 2 [या उप - धारा (2 क)] एक सामूहिक निवेश योजना में किया जाएगा.

2 [एक सौ करोड़ रुपये या इससे अधिक का कोष राशि शामिल है, (3) बोर्ड के साथ पंजीकृत नहीं है या उपधारा के तहत कवर नहीं किया जाता है जो किसी भी योजना या व्यवस्था के तहत धन की कोई पूलिंग एक नहीं समझा जाएगीः सामूहिक निवेश योजना.]

(2) किसी भी योजना या व्यवस्था बनाई या किसी के द्वारा की पेशकश 3 [व्यक्ति], जिसके तहत -

(i)	योगदान, या बुलाया भी नाम से, निवेशकों द्वारा किए गए भुगतान, योजना या व्यवस्था के प्रयोजनों के लिए जमा और उपयोग कर रहे हैं;
(ii)	योगदान या भुगतान लाभ प्राप्त करने की दृष्टि से निवेशकों द्वारा ऐसी योजना या व्यवस्था के लिए बने हैं, आय, ऐसी योजना या व्यवस्था से, उत्पादन या संपत्ति, चल या अचल है;
(iii)	संपत्ति, योगदान या पहचान योग्य है या नहीं, निवेशकों की ओर से प्रबंधित किया जाता है कि क्या योजना या व्यवस्था का हिस्सा बनाने निवेश;
(xiv)	निवेशकों योजना या व्यवस्था के प्रबंधन और संचालन से अधिक दिन के लिए दिन के नियंत्रण की जरूरत नहीं है.

2 [(2) के रूप में बनाया या स्थिति संतोषजनक किसी भी व्यक्ति द्वारा की पेशकश की किसी भी योजना या व्यवस्था इस अधिनियम के अधीन किए गए नियमों के अनुसार निर्दिष्ट किया जा सकता है.]

(3) कुछ होते हुए भी उप - धारा में समाहित (2) 2 [या उप - धारा (2 क)], किसी भी योजना या व्यवस्था

(i)	सहकारी सोसायटी अधिनियम, 1912 के तहत पंजीकृत एक सहकारी समिति द्वारा की गई या देने की पेशकश (1912 का 2) या एक समाज में कुछ समय के लिए सहकारी समितियों से संबंधित किसी भी कानून के तहत पंजीकृत या पंजीकृत होना समझा जा रहा है एक समाज किसी भी राज्य में बल;
(ii)	भारत अधिनियम, 1934 (1934 का 2) की रिजर्व बैंक की धारा 45-I के खंड (च) के रूप में परिभाषित है जिसके तहत जमा गैर बैंकिंग वित्तीय कंपनियों द्वारा स्वीकार कर रहे हैं;
(iii)	बीमा अधिनियम, 1938 (1938 का 4) को लागू करता है जो करने के लिए बीमा का एक अनुबंध किया जा रहा है;
(xiv)	कर्मचारी भविष्य निधि अधिनियम, 1952 (1952 का 19) विविध प्रावधानों के तहत फंसाया किसी भी योजना, पेंशन योजना या बीमा योजना के लिए प्रदान;
(V)	जिसके तहत जमा कंपनी अधिनियम, 1956 (1956 का 1) की धारा 58A के तहत स्वीकार कर रहे हैं;
(vi)	जिसके तहत जमा एक निधि या कंपनी अधिनियम, 1956 (1956 का 1) की धारा 620A के तहत एक पारस्परिक लाभ समाज के रूप में घोषित एक कंपनी द्वारा स्वीकार सामूहिक निवेश क्या है? कर रहे हैं;
(VII).	चिट फंड अधिनियम, 1982 (1982 का 40) की धारा 2 के खंड (घ) के रूप में परिभाषित चिट व्यापार के अर्थ के भीतर गिरने;
(viii)	किए गए योगदान के लिए एक साझा कोष में सदस्यता की प्रकृति में हैं जिसके तहत;
4 [(नौ)	ऐसे अन्य योजना या केन्द्र सरकार, बोर्ड के परामर्श से सूचित कर सकते हैं जो व्यवस्था]

एक सामूहिक निवेश योजना नहीं होगा.]

1 प्रतिभूति कानून (संशोधन) अधिनियम, 1999 से प्रभावी द्वारा डाला 22-2-2000.

प्र.20. प्रतिभूति कानून (संशोधन) द्वारा सम्मिलित दूसरा अध्यादेश, 2013, wref 18-7-2013.

(3) "कंपनी" के लिए एवजी प्रतिभूति कानून (संशोधन) दूसरा अध्यादेश, 2013, wref द्वारा 18-7-2013.

(4) प्रतिभूति कानून (संशोधन) द्वारा सम्मिलित दूसरा अध्यादेश, 2013, wref 18-7-2013.